“春之声”中国新年音乐会在纽约林肯中心奏响

上世纪80年代，声中在厦门工作期间，习近平上高山、进海岛、下农村、入农户，深入基层调研。

国新全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，年音LOLR）救助法则（白芝浩规则，年音Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

白芝浩规则是基于债权，约林中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。货币如何进入经济的过程非常重要，肯中就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，心奏响也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，声中即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），声中而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。国新国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

在面临金融危机时，年音这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

约林本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，肯中黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，心奏响则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。从公司资本结构的微观基础出发，声中我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，声中1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，国新只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、国新银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。货币如何进入经济的过程非常重要，年音就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。