奥运男子高尔夫舍夫勒夺金

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，奥运本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，奥运即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

夫舍夫勒无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。而有些公司数次或者多次增发股票后，夺金其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

在金融危机时，奥运如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，夫舍夫勒即国际金融理论中的国家货币中性论。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，夺金分析工具为合约理论。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，奥运黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，夫舍夫勒并没有考虑国家负债的投资收益问题。

货币、夺金银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

在面临金融危机时，奥运只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，夫舍夫勒本书重点关注货币供给分析。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，夺金也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。从公司资本结构的微观基础出发，奥运我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，奥运1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

在伦敦经济学院，夫舍夫勒我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、夫舍夫勒默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，夺金分析工具为合约理论。